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　　陕西石羊农业科技股份有限公司（以下简称“石羊农科”）近期向北交所递交IPO央求，拟募资2.61亿元用于饲料扩产及数字化升级。联系词，其招股书露出的事迹波动、联系交游疑团、客户简直性存疑等问题，激勉监管与市集的多重质疑。以下从财务、业务、处置等维度深度解析其潜在风险。

　　一、事迹剧烈波动，毛利率畸高引质疑

　　石羊农科比年岁迹呈现“过山车”式波动：2021-2023年归母净利润分手为3643.53万元、2.97亿元、5404.31万元，2023年同比骤降81.81%；2024年上半年虽盈利2.68亿元，但营收同比下滑6.75%。

　　逆势盈利的特殊性：2023年，牧原股份等7家可比公司平均亏欠17.62亿元，而石羊农科以35.78亿元营收（行业最低）达成5404万元净利润，毛利率达9.94%，为行业均值的3倍以上。其阐发注解为“老本戒指上风”，但未提供具体数据解救，合感性存疑。

　　毛利率波动剧烈：2021-2023年毛利率分手为11.15%、16.03%、9.94%，2023年同比大降37.99%。公司称受生猪价钱波动影响，但同时同业多数亏欠，其高毛利率或依赖联系交游、财务转机等技能。

　　研发干预不及：2023年研发用度率仅0.53%，远低于同业均值0.98%，时代壁垒薄弱，难以解救其声称的“不停上风”。

　　二、联系交游迷雾：客户刊出、职工支属交游与第三方回款恶疾 

　　石羊农科客户结构特殊，触及多重联系利益运输风险：

　　联系方客户密集刊出：2020岁首次IPO前夜，实控东说念主戒指的陕西好邦富达、秦深畜牧等4家联系客户网络刊出，此前三年孝敬饲料收入超2亿元。刊出后，新客户中频现“空壳公司”，如榆中农投（设置次年置身第五大客户）、山西傲凯牧业（参保东说念主数为0）等，交游简直性存疑。

　　职工及支属交游：2021-2023年，职工极端支属孝敬销售额近2.5亿元，占比约2%。当然东说念主客户陈军霞、刘庆国等聚首三年位列前五大客户，交游金额超亿元，但未纳入经销商不停，内控缝隙显赫。

　　第三方回款高企：2021-2023年第三方回款金额达7.39亿、4.76亿、3.2亿元，触及客户支属、职工代付等，财务数据简直性受拷问。

　　三、存货跌价与疫病风险：生猪业务“双刃剑” 

　　石羊农科比年加码生猪衍生，2024年上半年畜牧收入占比达60.09%，但濒临双重压力：

　　存货跌价风险：2023年末存货账面余额占钞票总和34.35%，主要为育肥猪。若猪价下落或疫病爆发，需计提大额减值准备。2023年生猪价钱已靠拢老本线，异日盈利空间承压。

　　时代依赖与疫病冲击：种猪育种依赖好意思国PIC公司，一朝调和中断将举高老本。非洲猪瘟等疫病可能导致出栏率下降、防疫老本高潮，2018年行业教化犹在。

　　四、公司处置舛错：实控东说念主“一股独大”与联系利益运输 

　　股权高度网络：实控东说念主魏存成通过径直捏股及一致举止东说念主戒指58.13%表决权，存在“一言堂”风险。其妹夫常青山任董事，家眷颜色浓厚。

　　联系交游未次第：2021年向联系方西安邦淇制油采购豆粕，金额未充分露出；2024年拟央求10.5亿元银行授信，或加重联系担保风险。

　　分成与募资矛盾：2024年5月现款分成1399.5万元，同时研究募资补流3000万元，被质疑“掏空式分成”。

　　五、北交所定位不符：传统农业与“翻新性”松弛 

　　北交所定位劳动于“专精特新”企业，而石羊农科主营饲料与生猪衍生，属传统农业。其研发干预低（2023年仅0.53%）、无中枢时代专利（发明专利仅27项），与北交所条款存在偏差。七家可比公司均未聘任北交所上市，进一步突显其定位狼狈。

　　论断：多重风险重叠，IPO出路蒙阴

　　石羊农科虽借“猪周期”反弹窗口冲刺上市，但其事迹简直性、联系交游合规性、处置结构等21项财务风险谈判已触发监管预警。若无法合证据释毛利率特殊、客户简直性及北交所定位问题，恐难通过审核。投资者需警惕其事迹波动、存货减值及计谋变动风险，审慎评估投资价值。

背负剪辑：段倩男 开云体育